لماذا يعتبر تعيين لاغارد مهما في تحديد الاتجاه المستقبلي لليورو ؟

بيانات.نت ـ  يبحث محللو النقد الأجنبي منذ يوم أمس الأربعاء الآثار المحتملة للسياسة النقدية المستقبلية لمنطقة اليورو – واتجاه اليورو – في أعقاب الأخبار المفاجئة بأن كريستين لاجارد قد تحل محل ماريو دراجي كرئيسة للبنك المركزي الأوروبي في 01 نوفمبر.

لم تكن لاغارد – التي تشغل حاليا منصب العضو المنتدب في صندوق النقد الدولي – هي المفضلة بأي حال من الأحوال لتحل محل دراغي بسبب نقص الخبرة في مجال البنوك المركزية ولم تحصل على أي تدريب رسمي في الاقتصاد أو التمويل.

ومع ذلك، فإن تعيينها يعكس 1) الرغبة الواضحة في تحقيق التوازن بين الدول القيادية في منطقة اليورو أي خاصة بين ألمانيا وفرنسا، و 2) الحاجة الملموسة إلى جلب شخص يتمتع بنفوذ سياسي أكبر بكثير من سلفه إلى البنك المركزي الأوروبي.

بعد كل شيء، ستتولى إدارة البنك المركزي الأوروبي تقديم مطلب للحكومات للبدء في تنفيذ الإصلاحات اللازمة للحفاظ على اقتصاد منطقة اليورو.

وقال دونالد توسك رئيس المجلس الأوروبي “ستكون كريستين لاغارد… رئيسة ممتازة للبنك المركزي الأوروبي. أنا واثق من أنها ستكون رئيسة مستقلة إلى حد بعيد”.

• تأثير قيادة لاغارد على تحركات اليورو

أشار محللون أن رد الفعل المبدئي من قبل مجمع سعر صرف اليورو جيد، لكننا نعتقد أن الآثار طويلة الأجل ستكون كبيرة.

على ما يبدو، لاغارد هي مرشحة للاستمرارية حيث إنها ستحافظ على الأرجح على اتجاه التيسير الذي حدده فريق دراجي الذي ستنتهي ولايته قريبا: أي السياسة النقدية المتساهلة دائمًا لدعم دورة نمو منطقة اليورو المحتضرة.

النتيجة الثانوية لهذا التحفيز الاستثنائي هو انخفاض قيمة اليورو. وبالتالي، من المرجح أن يؤدي تعيين لاغارد إلى إطالة فترة الأداء المتدني لعدة سنوات من قبل العملة الموحدة في منطقة اليورو.

يقول أحد المحللين الفنيين “يمكن رؤية تأثير ترشيحها على أفضل وجه من خلال النظر إلى من كان منافسها الرئيسي لهذا المنصب: رئيس Bundesbank و Uber-hawk Jens Weidmann. من الواضح أن السلطات ذهبت للتيسير النقدي، كما أظهرت فترة عملها في صندوق النقد الدولي، وهذا يعتبر سلبيا على اليورو.

“كان رد الفعل الأولي للسوق هو تراجع اليورو على أمل أن لاجارد ستلتزم على الأرجح بسياسة نقدية أكثر تشددا. وفقا لتعليقاتها الأخيرة، فإن هذا رد فعل قوي يمكن الدفاع عنه”، كما أن لاغارد تدعم عمليات الشراء السابقة المثيرة للجدل من البنك المركزي الأوروبي مثل شراء الأصول، وقد دعا محافظو البنوك المركزية مؤخرا في الشهر الماضي إلى مزيد من” الصبر “من المجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي.”

يقول محللون : “كريستين لاجارد ليست بالتأكيد Jens Weidmann ، وفي هذا السياق سوف يُنظر إليها كشخص أكثر تعاطفًا مع تدابير السياسة النقدية غير التقليدية لتعزيز النمو الاقتصادي”.

لطالما كان ويدمان هو المفضل ليحل محل دراجي، وقد عبر على مر السنين عن عدم رضاه عن السياسة الفضفاضة التي وضعها دراجي، بدلاً من ذلك فإنه يدعو إلى رفع أسعار الفائدة، خاصة وأن المدخرين الألمان ما زالوا يعانون في ظل نظام سعر الفائدة المنخفض الحالي.

ولكن مع فشل اقتصاد منطقة اليورو في انعاش التضخم وتحقيق النمو المستهدف، يبدو أن الزعماء الأوروبيين عانوا من احتمال حصول الصقور المزعومين على زمام الأمور.

لدينا سبب للاعتقاد بأنها تدعم خط البنك المركزي الأوروبي، حيث كانت تنقل الانفتاح المعتاد للسياسة النقدية غير التقليدية لصندوق النقد الدولي في عدة مناسبات. لقد دعمت دراغي وقرار البنك المركزي الأوروبي بإطلاق برنامج التيسير الكمي في يناير 2015 ودعت أيضا إلى الإجراءات السياسية الأخرى للالتزام بدورها، وقد أثنت أيضًا على دراغي لالتزامه “بكل ما يتطلبه الأمر” في عام 2012. وهذا استمرار لتوجه البنك المركزي الأوروبي.

لقد تم ترشيح كريستين لاجارد، رئيسة لصندوق النقد الدولي، كرئيسة مقبلة للبنك المركزي الأوروبي. وتحت قيادتها، كان صندوق النقد الدولي يدافع بانتظام عن المزيد من الحوافز للمساعدة في تعافي اقتصاد منطقة اليورو، لذا فإننا نميل إلى الاعتقاد بأنها ستكون على استعداد “للاستمرار في خفض أسعار الفائدة، وحتى تقديم المزيد من التسهيلات الكمية إذا لزم الأمر لدعم النمو والتضخم.

قال دراجي منذ فترة طويلة إن الرفع الثقيل لا يمكن تركه للبنك المركزي الأوروبي وحده، وأنه يجب أيضا تنفيذ تغييرات السياسة المالية على مستوى الحكومة.

لكن التغيير غالبًا ما لا يحظى بشعبية لدى الناخبين.

• هل هذا جيد لليورو ؟

أذا تولت لاغارد منصب رئيسة البنك المركزي الأوروبي وواصلت اعتماد نفس السياسة النقدية فإن اليورو سيبقى تحت الضغط.

أشار الرئيس دراجي في يونيو/حزيران الماضي إلى أن الحكومات مطالبة بلعب دور أكبر في تعزيز النمو الاقتصادي، مما يعني أن البنك المركزي الأوروبي لا يستطيع القيام بذلك بمفرده وأن التحفيز المالي مطلوب أيضا الآن. وقد تثبت كريستين لاجارد أنها أكثر نجاحا في التنسيق بين المركزي الأوروبي والأطراف الفعالة الأخرى. هذا في انسجام مع حكومات المنطقة الاقتصادية من البنوك المركزية الأخرى. هذا التفسير يمكن أن يوفر الدعم لليورو إذا أشارت الاتصالات المبكرة من لاجارد إلى أنها قادرة على خلق تناسق واتفاق بين جميع الأطراف المعنية بحكم خبرتها السياسية.

في الواقع، نحن نتفق على أن الأسواق قد تعتبر أي إصلاحات إيجابية على اليورو، خاصة إذا كانت إصلاحات ملحوظة يجب تنفيذها من قبل حكومات منطقة اليورو، وهذا سيتطلب في النهاية قوة دفع البنك المركزي الأوروبي للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة ويمكن أن يبشر ببداية دورة رفع سعر الفائدة.

ارتفاع اليورو لن يكون أمرا سهلا، وهو يعتمد بشكل كبير على نجاح لاغارد في تعزيز الإصلاحات الأوسع نطاقا.

قد يصبح دور كريستين لاجارد في البنك المركزي الأوروبي أكثر نفوذاً خاصةً إذا استطاعت أن تحقق بعض النجاح المبكر من خلال إقناع حكومات منطقة اليورو بالتحرك نحو شكل من أشكال الاستجابة للسياسة المالية المنسقة لزيادة التسهيل النقدي للبنك المركزي الأوروبي”.

إنها تملك المعرفة السياسية والقدرة لبناء الجسور عبر المشهد السياسي، والتعاون مع صانعي السياسات في مختلف المؤسسات، لتقود إلى المزيج السياسي الصحيح. وبعبارة أخرى، فإن تجربتها وتعاونها مع المؤسسات الأخرى قد يكون في صالح البنك المركزي الأوروبي.

رغم بعض التفاؤل بأن تعيين لاغارد قد يساعد اليورو على التعافي حتى ولو مؤقتا، إلا أن الأسواق لن تستطيع حاليا تجاهل التوقعات بأن دراجي قد يعلن عن تخفيض آخر في سعر الفائدة بنسبة 0.20% في سبتمبر القادم.

وقد يشهد اجتماع سبتمبر أيضا استئناف التيسير الكمي، حيث من المتوقع أن يتم ضخ ما بين 45 إلى 60 مليار يورو في الاقتصاد.